Investissement et financement

Thèmes abordés

Investissements, financement, plan de financement, cash flow, profitabilité, rentabilité, coût de revient, coût du capital

Résumé du document

L'étude de la rentabilité d'un investissement ne prend pas en compte l'incidence du mode de financement dans le calcul des cash-flows d'exploitation. Cela revient à considérer que le financement a lieu par capitaux propres pour le calcul de ces cash-flows. Les recettes de financement (emprunt) et les dépenses liées au financement (charges d'intérêt, remboursements d'emprunts...) ne sont pas prises en compte.

Extraits

[...] Exercice : Soit un emprunt de € souscrit fin N sur 4 ans au taux de (dont au titre de l'assurance calculé sur le capital restant dû pour le coût de l'assurance). L'emprunt est remboursable in fine. 27 Investissement et financement Les frais de dossier payés à la souscription de l'emprunt fin N s'élèvent à 600 €. Taux d'IS = 25 Travail à faire : 1-​ Calculer la somme réelle (nette de frais et d'IS) encaissée par l'entreprise à l'émission de l'emprunt. [...]

[...] VANG = A + – n - I A : Valeur acquise par les cash-flows placés au taux réaliste r t : taux d'actualisation 2)​ Interprétation La VAN globale représente le supplément de richesse apporté par l'investissement ET le réinvestissement des cash-flows à un taux réaliste r (taux du marché financier) une fois la dépense d'investissment déduite. Exemple : Soit un projet : I = 100, Cash-flows : année 1 : 20, année 2 : 50, année 3 : 40, année 4 : 30 Les cash-flows sont réinvestis au taux r de ; taux d'actualisation : 10 % Calcul VANG : ●​ Calcul de A valeur acquise par les cash-flows placés à 12 % Fin 0 I=100 Fin N+1 20 Fin N+2 50 Fin N+3 40 Fin N+4 30 A Valeur acquise par CF placés à 12% 165,62 3 2 1 A = 20(1, 12) + 50(1, 12) + 40(1, 12) + 30 = 165, 62 17 Investissement et financement Dernier CF (cash-flow) de 30 généré par l'hypothèse de fin d'année qui n'a pas le temps de produire des intérêts. [...]

[...] Bilan Actif Passif Banque : 198 M€ Capitaux propres Compte de régularisation Emprunts obligataires : 210 M€ Prime de remboursement des ( obligations x 1050) obligations : 12 M€ ( * 050-990)) Travail à faire : déterminer la valeur comptable et la valeur de marché de la dette Valeur comptable de la dette : 210 M€ Valeur de marché de la dette : Vdf (valeur cotée) = Valeur cotée emprunt obligataire : x 1 100€ = 220 M€ ​ Vdf = 200 M€ (valeur à prendre pour calcul de t coût du capital) Remarque : La valeur nominale des obligations ne sert qu'à calculer les coupons versés aux obligataires. Exercice 2 : Valeur de marché d'une dette par actualisation des annuités restant à payer L'entreprise a contracté un emprunt dans le passé à un taux de remboursable in fine. Le montant des dettes qui figurent actuellement au bilan est de K€. [...]

[...] L'investissement a donc une valeur qui doit être prise en compte pour évaluer sa rentabilité. 3 Investissement et financement La valeur de l'investissement en fin de projet est difficile à apprécier : faute d'informations suffisantes, cette valeur sera considérée comme nulle en cas de valeur marchande 2 cas : plus ou moins value de cession Prix de cession > VNC Plus value de cession Prix de cession 0 Calculs : Impôt plus value = montant plus value x taux d'IS Moins value = prix cession – VNC [...]

[...] un coût d'opportunité (manque à gagner) qui n'est pas un coût réel : La perte d'économie d'IS sur dotations aux amortissements dont se prive l'entreprise en louant le bien au lieu de l'acheter.​ En effet, lorsque l'entreprise achète le bien, elle peut l'inscrire à son bilan et constater les dotations amortissements (ce qui induira des économies d'impôts). Si elle loue le bien, elle ne pourra pas l'inscrire à son bilan (d'où la perte des économies d'impôt liées à l'amortissement du bien). [...]