Analyse financière - Pirelli

Thèmes abordés

Pirelli, pneumatiques, automobile, expansion mondiale, Audi, Bentley, BMW, Ferrari, McLaren, Mercedes-Benz, Porsche, entrée en bourse, croissance, BFR Besoin en Fonds de Roulement, cash-flow fade, Continental

Résumé du document

Cas pratique sous forme de QCM corrigé concernant la société italienne Pirelli (évaluation financière, rentabilité, trésorerie, croissance, etc.)

"Créé en 1872, PIRELLI est le cinquième fabricant mondial de pneumatiques. Le fabricant italien est un acteur de référence dans les pneumatiques consommateurs (automobiles et motos) et intervient principalement sur deux segments d'activité :
• Le segment « Haut de Gamme » regroupe les pneumatiques destinés principalement aux constructeurs automobiles dits « premium » et « prestige » : Audi, Bentley, BMW, Ferrari, McLaren, Mercedes et Porsche, entre autres. En particulier, PIRELLI est le fournisseur exclusif des voitures de Formule 1. Avec une croissance anticipée de plus de 10 % par an jusqu'en 2020, ce segment, axé sur la technologie et l'innovation, développe des pneumatiques faites sur mesure, à forte valeur ajoutée, nécessitant des homologations de la part du client.
• Le segment « Standard » regroupe principalement les pneumatiques automobiles (PZero, Cinturato, Winter et Scoprion) et motocycles (Metzeler) destinés à un public plus large. Les pneumatiques de ce segment présentent des dimensions standard et la croissance de ce marché est estimée à 2,5 % par an d'ici 2020. [...]"

Extraits

[...] N'oubliez pas de prendre en compte votre remarque de la question 2. 972 22. Quelle est la valeur des capitaux propres de Pirelli ? (En millions d'euros, sans chiffre après la virgule) 3971 23. Quel est donc le nombre d'actions que vous retenez pour calculer la valeur de l'action Pirelli ? (En millions sans décimale après la virgule) 24. Quelle est la valeur de l'action Pirelli que vous trouvez alors (en euro avec une décimale après la virgule) ? 25. [...]

[...] N'oubliez pas de tenir compte de votre réflexion de la question 20. 296 31. Calculez la rentabilité économique de Pirelli pour 2023 avec un chiffre après la virgule, par exemple 10,3 20.8% 32. Pensez-vous dans ces conditions qu'il serait pertinent de recourir à la technique du cash-flow fade ? Oui, car la rentabilité économique en 2023 est largement supérieure au coût du capital de Pirelli Non, car la rentabilité économique en 2023 est quasiment égale au coût du capital de Pirelli Non, car la rentabilité économique en 2023 est inférieure du coût du capital de Pirelli Non, car le taux de croissance des flux à l'infini au-delà de 2023 est très faible 33. [...]

[...] Calculez le PER 2018 de Continental, avec un chiffre après la virgule. 2.4 49. Si vous appliquez le PER que vous venez de calculer à Pirelli, quelle valeur de l'action Pirelli trouvez-vous ? (En euros, avec un chiffre après la virgule). 7.7 50. Pensez-vous que le calcul que vous venez de faire soit pertinent ? Oui, car j'ai bien appliqué un PER 2018 à un agrégat 2018 Oui, car j'ai bien appliqué un PER à un résultat net Oui, car je n'imagine pas que l'auteur de ce cas me demande de faire des choses non pertinentes Non, car les structures financières de Continental et de Pirelli sont bien différentes, Dettes nettes / EBE 2017 = 1 et 4,2 respectivement 51. [...]

[...] Des erreurs de calcul ont été commises La rentabilité économique prévisionnelle de Pirelli est inférieure à son coût du capital Le coût du capital retenu est trop fort La rentabilité économique prévisionnelle de Pirelli est un peu supérieure à son coût du capital 35. Calculez le taux de croissance moyen du résultat d'exploitation de Pirelli entre 2016 et 2020. Avec un seul chiffre après la virgule. Si vous pensez que le bon résultat est introduisez 5.6 5.0% 36. Calculez le taux de croissance moyen du résultat d'exploitation de Bridgestone entre 2016 et 2020. Avec un seul chiffre après la virgule. [...]

[...] Que pensez-vous pour Pirelli d'un taux de croissance à l'infini de ? Avec une croissance mondiale de et un taux d'inflation de en moyenne, c'est une décroissance relative qui est planifiée. Avec l'avènement de la voiture autonome et connectée, ce n'est pas illogique C'est assez cohérent avec le taux de croissance des flux de trésorerie disponible des trois dernières années du plan d'affaires qui est de 1,5 % C'est beaucoup trop faible. Puisque la croissance mondiale est de en volume et de en inflation, on devrait avoir au moins 5 % 10. [...]