Évaluation financière de l'entreprise

Thèmes abordés

GEA Gestion des Entreprises et des Administrations, entreprises, financement, CAPM Capital Asset Pricing Model, cash flow, OPI Offre Publique Initiale, entrée en bourse, fusion des sociétés, EV Enterprise Value, EPS Earnings Per Share, PER Price-Earnings Ratio

Résumé du document

Exercice corrigé composé de 5 questions sur les méthodes d'évaluation financière d'une entreprise.

Extraits

[...] Ainsi, Enterprise Value = CF1 / (1+WACC) + CF1 / (1+WACC) + CF3 / (1+WACC) + CF4 / (1+WACC) + CF5 / (1+WACC) + [400000 / (WACC - / (1+WACC) Donc, Enterprise Value = 140000/ + 160000/ + 170000/ + 160000/ (1+6.2) + 200000/ (1+6.2) + 400000/6.2% / Entreprise Value = 435.90 Nous pouvons alors calculer « l'equity value » grâce à l'enterprise value avec la formule suivante : Equity Value = Enterprise Value + Cash - Dette On en déduit donc : Equity Value = + - 700 000 Equity Value = 435.90 - Question 4 La valorisation du prix d'une action pour une introduction en bourse d'une entreprise suppose que des actifs similaires doivent se valoriser à des prix similaires. Elle suppose plus précisément que, pour une entreprise similaire à celle dont on cherche à évaluer le prix de l'action, le ratio comparant la valeur de l'entreprise un élément de ses comptes (revenus, EBIT par exemple) doit être le même pour les deux entreprises. Puisque nous disposons ici des revenus de l'entreprise Sweetpea, nous allons utiliser le ratio Price/Revenue donné dans le tableau. [...]

[...] Ce ratio est égal, pour une entreprise donnée, à : Market Capitalisation / Revenus. Puisque ce ratio moyen est de alors nous devons avoir le résultat suivant : Market Capitalisation de Sweetpea / Revenus de Sweetpea = 3 Donc Market Capitalisation de Sweetpea = Revenus de Sweetpea * 3 = 2,430 millions * 3 = 7,290 millions Puisque, après l'OPI, Sweetpea aura 25 millions d'actions cotées en bourse, alors le prix par action est égal à 7,290 millions / 25 millions i.e. [...]

[...] Mais une image peut se transformer et, après transformation, il resterait une entreprise complémentaire, qui permet à Sweetpea d'augmenter ses parts de marché, de diversifier des activités et d'augmenter ses bénéfices potentiels. [...]

[...] En ce sens, cette période de difficultés pour Bittersweet pourrait constituer pour Sweetpea une opportunité d'achat, c'est l'occasion de procéder à la fusion à un coût moindre - Aussi complémentaires que ces deux entreprises soient, une fusion entraîne le plus souvent des doublons au sein des employés ; le départ de nombreux collaborateurs de Bittersweet règle en partie ce problème Face à ces différents avantages et inconvénients, cette fusion représente tout de même une bonne opportunité pour Sweetpea qu'il faut saisir. En effet, les inconvénients à cette fusion tiennent à la mauvaise image de Bitterweet. [...]

[...] Évaluation financière de l'entreprise - Question 1 Trésorerie disponible = Bénéfices avant charges et impôts - Impôts - Augmentation du fonds de roulement D'où : Année 5 Trésorerie disponible 000 Question 2 Formules à utiliser : Le coût des fonds propres est le rendement exigé par un investissement selon le CAPM (capital asset pricing model), donné par la formule suivante : Coût des fonds propres = Taux de rendement sans risque + beta * (taux du risque de marché - Taux de rendement sans risque) On en déduit que : Coût des fonds propres = + 1.4 * - = 6.2% Le coût moyen du capital, en prenant en compte les impôts, est donné par la formule suivante : Coût moyen du capital = (fonds propres * coût des fonds propres + dette * coût de la dette * - Taux d'imposition)) / (fonds propres + dette) On en déduit que : Coût moyen du capital = 40% * 6.2% + * 60% * = 5.63% - Question 3 Avec la méthode « discounted cash-flow », il est nécessaire d'utiliser le WACC calculé précédemment pour actualiser la valeur des cash-flow chaque année. La somme des cash flows actualisés est égale à « l'Enterprise Value ». Cette somme de cash flows comprend les cash-flows calculés à la question et l'estimation des cash-flow futurs (terminal value). Il est précisé ici que, pour la période post budget, les flux annuels disponibles sont estimés à 400.000 par an en perpétuité. [...]