La gestion du risque de liquidité

Résumé du document

Présentation PowerPoint consacrée à la gestion du risque de liquidité.

Extraits

[...] Autres déterminants de la liquidité à la Bourse de Paris Passage à l'euro Marché de blocs Fonds de pension Plan d'épargne retraite Le Risque de Liquidité Mesures pour réduire le risque de liquidité Mécanismes de Marché Offreurs de liquidité Intermédiaires financiers Demandeurs de liquidité Investisseurs institutionnels Autres investisseurs Aspects régulatoires Les différents types de cotation Une première séparation selon la liquidité : Continu : les cotations et transactions peuvent s'effectuer à tout instant. Les transactions sont bilatérales : un ordre est exécuté lorsqu'il existe une contrepartie. Fixing : Dans un marché de fixage, la cotation et l'exécution des ordres ont lieu à des moments pré spécifiés durant la séance. Le fixing est un point du temps qui permet aux participants de trouver une contrepartie facilement. Une différence d'approche : Marché continu avec carnet d'ordre centralisé : les offres d'achats et de ventes des investisseurs sont confrontées afin d'établir le prix d'échange. [...]

[...] Le ratio de liquidité. A - Les mesures intra journalières La fourchette relative La fourchette relative: Les mesures intra journalières : Evolution des indicateurs au cours d'une séance B Les mesures quotidiennes. Le Market Efficiency Coefficient: Paramètres influençant la liquidité Le Risque de Liquidité Déterminants Paramètres influençant la liquidité Méthodologie Objectif : identifier les facteurs modifiant la liquidité de tous les titres simultanément (composante systématique) à partir de l'étude réalisée par Fournier-Emonet sur les titres du SBF 120 du 1er février au 28 décembre 2001 Régression linéaire multiple La multitude de variables explicatives implique le choix de la procédure pas à pas (stepwise) 2 méthodes d'agrégation de l'indicateur de liquidité de marché : - moyenne équipondérée des titres - pondération par le niveau de capitalisation boursière Méthodologie Combinaison de 2 méthodes : - méthode descendante - méthode ascendante Variables volume (en titres et en capital) et le nombre de transactions à la fois variables à expliquer et variables explicatives Problèmes de multicolinéarité et d'autocorrélation des erreurs résolus par l'utilisation de données en variations relatives et par l'application d'une procédure stepwise Interprétations Variables expliquant les fourchettes - Lien positif entre la rentabilité des marchés financiers et leur liquidité (impact commun sur la fourchette) - Taux au jour le jour Détenir des actions a un coût car la monnaie pour les acheter n'est pas placée (coût intégré dans la fourchette de marché). [...]

[...] Les contrats d'animation Accord passé entre l 'entreprise cotée et une société de bourse réguler le cours d'une valeur peu liquide. Garantie d'une fourchette achat-vente pour une quantité minimale de titres en continu pendant la période de pré-ouverture des cotations pour les valeurs cotées au fixing Permettent au société de bourse qui les passe d'obtenir un certain nombre d'avantages de la part de la SBF gratuité de la négociation sur le système CAC pour les ordres introduits au titre de l'animation. [...]

[...] D'après Chawdry et Nonda (1991), la segmentation des marchés conduit les investisseurs à réduire la taille de leurs ordres car + de difficultés à les dissimuler (hausse lambda de Kyle) En revanche, Madhavan (1985) affirme que la segmentation des marchés peut améliorer la liquidité car investisseurs + nombreux, concurrence taille des fourchettes de cotation Multicotation Conclusion : la multicotation peut être un déterminant commun de la liquidité des titres si on considère l'hypothèse d'hétérogénéité des investisseurs et si les marchés qui coexistent présentent des niveaux de transparence différents et des niveaux de coût différents. Ex : Influence du SEAQI (Stock Exchange Automated Quotation International) sur la Bourse de Paris Bienfait de la double cotation des actions à Paris et à New York sur la liquidité Importance de l'organisation du Marché Marché par teneur de Marché ou par carnet d'ordres ? [...]

[...] Les investisseurs élaborent leurs stratégies d'achat et de vente en tenant compte de l'inflation anticipée et du niveau de chômage passé. Interprétations Spread de défaut Lorsque le spread s'élargit, les obligations privées deviennent plus risquées d'où transfert des fonds des obligations vers les actions. Cours de l'or L'or joue le rôle de valeur refuge quand les marchés financiers sont en forte baisse. Rôle de diversification des portefeuilles car or peu corrélé aux actifs financiers et à l'environnement économique Taux de change Plus il est élevé, plus les investissements en Europe coûtent chers (déplacement des flux de capitaux aux USA) Interprétations + le nombre d'ordres introduits dans le carnet d'ordre centralisé est élevé, + la fourchette est étroite (l'augmentation de l'activité implique une amélioration de la fourchette). [...]