Cours de finance internationale

[...] Plusieurs auteurs reconnaissent l'existence d'importantes déviations à court terme entre le différentiel d'inflation et le différentiel de change. Les variations relatives des taux de change sont, à court terme, beaucoup plus déterminées par les anticipations, l'évolution des taux d'intérêt et les mouvements de capitaux que par le différentiel d'inflation LA THEORIE DE LA PARITE DES TAUX D'INTERET A court terme, une variation des taux d'intérêt entraîne, toutes choses égales par ailleurs, une fluctuation dans le même sens du taux de change au comptant. [...]

[...] Selon cette conception, les opérations spéculatives ont quatre caractéristiques: elles impliquent une prise de risque, c'est à dire des prises de position de taux d'intérêt et/ou de taux de change ; ii) ces opérations sont motivées par l'espoir de plus-values liées aux variations anticipées des prix des actifs ; iii) elles sont "pures" ou "sèches", c'est à dire qu'elles sont autosuffisantes et qu'elles n'ont pas de contrepartie directe dans la sphère réelle de l'économie ; iv) elles s'effectuent le plus souvent "à crédit", c'est à dire que les capitaux engagés sont empruntés par les spéculateurs. Aujourd'hui, une grande partie des transactions financières est directement impulsée par des anticipations sur l'évolution future des cours. Mais dire que les marchés sont devenus foncièrement spéculatifs, c'est également en souligner deux autres aspects. D'une part, les acteurs qui raisonnent à très court terme sur ces marchés sont aujourd'hui prédominants. [...]

[...] Le droit d'acheter ou de vendre est acquis contre le paiement d'une prime par l'acheteur au vendeur de l'option. * Les options sur taux d'intérêt négociés sur le marché de gré à gré. Le CAP est une opération dans laquelle le vendeur rembourse à l'acheteur la fraction du taux d'intérêt qui excède un taux plafond, convenu dans le contrat. En retour, l'acheteur paie une prime au vendeur, qui lui est définitivement acquise. Le FLOOR (symétrique au CAP) est une opération dans laquelle le vendeur rembourse à l'acheteur la différence entre le taux d'intérêt et un taux plancher, convenu dans le contrat. [...]

[...] Le cambiste subit une perte sur les taux tant que sa position reste ouverte. Quand l'appréciation du $ aura eu lieu (implicitement nous supposons que le cambiste a raison), le débouclage de l'opération aura lieu : vente des USD contre EUR sur le comptant à la date t+1. Conditions pour que l'opération soit profitable : Il faut que l'appréciation effective du $ par rapport à l'? soit supérieure à la perte sur les taux : (USD/EUR (USD/EUR > Ieur - Iusd USD/EUR t Remarque : Des taux d'intérêt domestiques élevés tendent à décourager la spéculation au comptant en raison du renchérissement des emprunts en monnaie nationale. [...]

[...] Leur fonction est de formuler un jugement sur le risque de non remboursement partiel ou total couru par un investisseur qui détient des titres financiers émis par des emprunteurs (entreprises industrielles et commerciales, banques, institutions financières non bancaires, assurances, collectivités locales, pays, organisations internationales). Les agences utilisent deux catégories de symboles. La première concerne les dettes à long terme que sont les émissions obligataires (AAA, AA, BBB, BB . D pour Standard and Poors, Aaa . C pour Moody's); la seconde, les titres à long terme que sont les billets de trésorerie et le certificats de dépôts + . [...]