Rendement et risque

Résumé du document

Rendement et risque, cours de finance de 75 slides





1. Rendement et risque d'un titre



2. Rendement et risque d'un portefeuille



3. Liaison rendement-risque d'une valeur : le MEDAF

Extraits

[...] On calcule alors l'espérance ou valeur attendue. C 'est le cas des actions, par exemple Récompense attendue incertaine Calcul de l'espérance L'espérance mathématique se calcule en faisant la somme des produits des différentes valeurs possibles par leurs probabilités respectives Récompense attendue incertaine Calcul de l'espérance : exemple Soit la distribution de probabilités suivante pour le dividende de l'année prochaine : Calculer le dividende espéré Récompense attendue incertaine Calcul de l'espérance : exemple Récompense attendue incertaine Exemple : achat d'une action Soit une action dont on attend successivement pour les années et 4 les dividendes suivant : et 17 et une valeur de cession de 178 à l'année 4 Quel doit être son prix d'achat maximum pour obtenir un rendement au moins égal à ? [...]

[...] Le b est donc la mesure caractéristique propre au rendement d'une valeur Relation du MEDAF Le b est une mesure du risque du titre i en unités de risque de marché. Il indique la volatilité relative du rendement de la valeur par rapport au rendement du marché. Un b > 1 indique donc une valeur plus risquée que le marché (qui amplifiera les variations du marché). Inversement, une valeur au b < 1 variera dans des proportions plus faibles que le marché Relation du MEDAF Dans ce modèle, on considère que le marché n'a pas à rémunérer un risque qui peut disparaître dans les portefeuilles bien diversifiés. [...]

[...] Rendement et risque d'un titre 2. Rendement et risque d'un portefeuille 3. Liaison rendement-risque d'une valeur : le MEDAF 1.Rendement et risque d'un titre 1.1 Le rendement 1.2 Le risque 1.3 Compromis rentabilité-risque 1.1 Le rendement Composantes du rendement Récompense attendue certaine Récompense attendue incertaine Composantes du rendement Revenu Intérêt ou coupon (Obligations) Dividendes (Actions) Gains en capital Ecart prix de souscription - valeur de remboursement (Obligations) Ecart prix d'achat - prix de vente (Actions) Composantes du rendement Relation de base P0 prix d'achat ou de souscription Pn prix de revente ou valeur de remboursement revenu de la période t r taux de rendement Récompense attendue certaine Les revenus futurs et la valeur de sortie sont connus avec certitude. [...]

[...] Mesure de la dispersion : variance et écart-type Mesure du risque La variance, notée V ou est une mesure de la déviation moyenne observée ou prévue. Elle prend en compte la somme de tous les écarts entre les rendements observés ou possibles et le rendement moyen. Comme la somme des écarts par rapport à la moyenne est toujours égale à zéro, les écarts positifs étant compensés par les écarts négatifs, on fait donc abstraction du signe positif ou négatif en élevant chaque différence au carré Mesure du risque L' écart type offre l'avantage d'être exprimé dans la même unité que les données servant à le calculer. [...]

[...] Son exigence sera d'autant plus forte que les chances d'encaisser sa rémunération et de récupérer son capital seront plus faibles Liaison rendement-risque L'analyse en terme de rendement et de risque est donc le cadre général dans lequel doivent s'apprécier les décisions financières. La différence entre le rendement exigé pour un investissement quelconque et le rendement libre de risque est appelée prime de risque Comparaison des risques Face à deux investissements promettant la même récompense mais présentant des risques différents, on choisit en général la situation la moins risquée. [...]