Projet d'économétrie : Le modéle de marché

Résumé du document

Alstom est un des leaders mondiaux dans les infrastructures d'énergie et de transport ferroviaire.
Interprétation de l'évolution du cours :
Le cours débute l'année 2007 à 95.30€ pour la finir à 147.46€.
Le cours voit 3 baisses : la semaine du 7 janvier, la semaine du 9 juillet, et celle du 22 octobre. Il atteint son point le plus bas à 87,31€ la semaine du 26 Février, et son point le plus haut à 162,01€ la semaine du 22 Octobre.
Le cours de l'action d'Alstom est en croissance sur l'année 2007 si l'on retire les dates mentionnées au cours desquelles des baisses surviennent. Elle est due à la signature d'importants contrats tout au long de l'année 2007.
Par ailleurs, on voit que le rendement de l'action Alstom amplifie celui du CAC 40. On peut donc supposer que son β est supérieur à 1.

Extraits

[...] Pour 3 d'entre elles, le signe est significativement supérieur ou inférieur à 1. Par ailleurs, le test de différence nous permet de voir qu'il n'existe pas de corrélation importante entre les actions Carrefour et Alstom. Pour finir, les coefficients des rendements sur les périodes étudiées (soit des périodes de 52 semaines) sont stables. Il n'existe donc pas de point de rupture significatif sur la période d'étude. VI. Test de l'autocorrélation des erreurs Détection d'une auto corrélation des erreurs En cas d'autocorrélation des erreurs l'hypothèse 5 n'est plus vérifiée : Cov (εt, εt') 0 quel que soit t t' Les erreurs sont liées entre elles, elles ne sont plus distribuées de façon aléatoire. [...]

[...] Nous pouvons dire qu'il existe une différence significative entre le β de la société Alstom et celui de Carrefour durant la période hebdomadaire de l'année 2007. IV. Test de Chow a. Alstom Le test de CHOW permet de répondre à la question de la stabilité du modèle sur la totalité de la période considérée, c'est à dire sur l'année 2007. Il s'agit de scinder le modèle en 2 sous modèles et de tester la pertinence de cette rupture. o Modèles : Modèles Non Contraints 1. [...]

[...] Reconstitution des 52 semaines des cours ajustés et présentation des entreprises a. Reconstitution des 52 semaines des cours ajustés β=1,411644 Le rendement d'Alstom a augmenté de β% quand le CAC variait de (donc plus que le CAC). β^=1,351746 Le rendement d'Arcelor Mittal a augmenté de β% quand le CAC variait de (donc plus que le CAC). 0.497884 Le rendement de Carrefour a augmenté de β% quand le CAC variait de (donc moins que le CAC). 0.829941 Le rendement de Lagardère a augmenté de β% quand le CAC variait de (donc moins que le CAC). [...]

[...] Principaux évènements de 2007 : 7 février : Morgan Stanley passe en sous-pondéré 7 mars : Résultat net ajusté en hausse de à 2,6 milliards d'euros 19 avril : AG, décision de distribution d'un dividende de 1,20 euro par action 15 mai : très bon premier trimestre mai, acquisition par UMG des activités d'édition musicale de BMG juillet, acquisition par SFR des activités téléphonie fixe et ADSL de Télé2 France juillet : Chiffre d'affaires du premier semestre 2007 en hausse de août : Rumeurs sur le marché août : Résultats semestriels conformes aux attentes septembre : l'objectif de résultat pour 2007 sera dépassé 19 novembre : Actions parmi les favorites de Golman Sachs décembre : projet de prise de contrôle de Neuf Cegetel par SFR. Source : www.vivendi.com , www.investir.fr II. Calcul des 5 β à l'aide d'une méthode de régression a. Alstom 1. Student Modèle de marché : Ralstom= α + β* Rcac + ε Test de significativité des coefficients du modèle de régression simple Test bilatéral par rapport à la valeur 0 o Hypothèses: Ho : β=0 H1 : On cherche à vérifier que chacun des paramètres du modèle est significativement différent de zéro. [...]

[...] Par ailleurs, le modèle de marché s'apparente en une différence première des cours, car le modèle de marché est composé de rendement et non de cours. Ainsi, le modèle de marché minimise les problèmes de stationnarité. L'efficacité des marchés a donc été démontrée dans notre étude des cours d'Alstom et de Vivendi. Cela veut dire qu'il est impossible pour ces valeurs de prévoir les valeurs futures, toute l'information étant comprise dans ces valeurs. La connaissance de l'existence d'une efficience des marchés est importante pour tout intervenant sur le marché. [...]