L'introduction en bourse - publié le 19/03/2009

Résumé du document

L'introduction en Bourse ou Initial Public Offering (IPO) consiste pour une entreprise à accéder pour la première fois à un marché de capitaux et à obtenir une cotation publique.

L'admission conduit à une diffusion des titres de la société auprès de nouveaux investisseurs soit :
- Par la vente d'actions préexistantes par les actionnaires d'origine.
- Par une augmentation de capital réservée au public.
- Soit par une combinaison des deux opérations (...)

Extraits

[...] Selon RITTER, cette sous performance est due au comportement trop optimiste des investisseurs qui valorisent l'action à un prix élevé lors de l'introduction en Bourse. LA PHASE POST-COTATION: ACTUALITE INTERNATIONALE ET REALITE MAROCAINE La gestion et le suivi à court terme de la valeur cotée: ● JAIN et KINI (« The post issue quarterly performance of IPO firms » - Journal of Finance VOL 49 – N° 5 – 1994) analysent l'évolution des performances opérationnelles de 682 entreprises introduites en Bourse aux Etats-Unis durant la période 1976-1988 et concluent à un déclin significatif de leurs performances opérationnelles. [...]

[...] La surestimation côtoierait donc la sous estimation. LA PREPARATION A L'INTRODUCTION EN BOURSE ● Fiabilité des prévisions des bénéfices Une étude américaine (DECHOW, HUTTON, SLOAN («The relation between analysts forecasts of long term earnings growth and stock price performance following equity offers » - working paper - University of Michigan Business School - 1999) portant sur un échantillon de 1179 entreprises ayant eu recours au marché durant la période 1982-1990 auxquelles correspondent 7169 prévisions de croissance des bénéfices effectuées par des analystes affiliés et non affiliés font ressortir que: LA PREPARATION A L'INTRODUCTION EN BOURSE - La croissance des bénéfices est surestimée de plus de 10%/an sur les 5 années qui suivent l'émission du capital - Les prévisions de croissance des bénéfices établies par les analystes affiliés sont d'autant plus fortes que les frais payés par l'entreprise à l'intermédiaire sont élevés. [...]

[...] DERRIEN.F « Les déterminants de la performance à long terme des introductions en Bourse: le cas français » - Banque et marchés - N° 55 - 2001 - GINGLINGER. FAUGERON-CROUZET. A.M « Introduction en Bourse, signal et émission d'actions nouvelles sur le second marché français » - Finance VOL 22, N° 2 - 2001 BIBLIOGRAPHIE - HAMET. J « La cotation des titres d'une entreprise française sur un marché étranger et ses conséquences pour l'actionnaire » - PUF - 2001 - JACQUILLAT. [...]

[...] L'étude porte notamment sur les motivations d'une introduction en bourse. Résultats d'une enquête sur les motivations de l'introduction en Bourse LES MOTIVATIONS DE L'INTRODUCTION EN BOURSE Deux familles de théories expliquent celles-ci: ● La première utilise des arguments financiers: la dette est trop importante ou trop coûteuse pour financer de nouveaux projets; la cotation peut favoriser l'acquisition d'autres entreprises, et elle permet aux fondateurs de diversifier leur patrimoine ● la seconde se fonde sur des questions de marketing et d'information: les sociétés cotées intéressent davantage les analystes financiers, et elles peuvent également être mieux reconnues par leurs clients. [...]

[...] AGGARWAL (« Allocation of initial public offerings and flipping activity » - Journal of Financial Economics - VOL 61 - N° 1 – 2003) a observé les transactions effectuées durant les 30 premiers jours de la cotation sur un échantillon de 193 entreprises introduites en Bourse par 9 banques entre 1997 et 1998. Si les 2 premiers jours se caractérise par une valeur moyenne de transactions de plus de 80% des titres existants, seulement 19% de la valeur serait dû à une activité de « flipping ». Un autre résultat surprenant sur le hot market montre que les investisseurs institutionnels revendent près de 47% des parts associés tandis que les investisseurs particuliers, revendent seulement 28% de ces parts. [...]